【研究报告内容摘要】
事件 :公司发布 2019年年报,实现营业收入 2.326亿元,同比增长10.76%,其中来自工业无线遥控设备销售、维修及配件的收入为 2.236亿元,来自仓储自动化软件(wms)的收入 841万元;实现归母净利润 7437万元,同比增长7.22%,毛利率 53.95%,净利率31.99%,经营活动现金净流量 7205万元,上年同期为 3006万元。
专注于工业无线遥控系统及工程机械电气控制系统解决方案的研发、集成、生产及售后服务。公司是德国 hbc 公司授权的大中华地区唯一合作伙伴和全球最大的合作伙伴,负责 hbc 品牌无线控制设备的二次开发、组装、销售和服务,公司与 hbc 合作近二十年,期间经历了 2008年全球金融危机导致业务大幅起伏的考验,合作关系较为稳固。
同时,公司 2017年全资收购的子公司欧姆(重庆)是国内中端工业无线控制系统的主要制造商之一,具有独立的研发、生产及销售体系,2019年公司自主产品欧姆(ohm)品牌在国内中端市场份额快速增长,全年主营业务收入 2857.87万元、净利润 736.70万元,同比分别增长19.24%和 22.08%。公司 2019年控股收购的子公司德国 logotek gmbh专注钢铁行业仓储自动化软件(wms)业务,2019年中标国内首个项目(马钢冷轧总厂北区轧后库仓库管理软件系统),计划近期在中国成立项目公司,并适时引入项目战略投资者,积极扩展钢铁行业仓储自动化业务。
工业无线遥控设备 细分行业国内 市占率 持续保持 第一 ,02020年将积极开拓海外市场。公司在国内起重机械、工程机械、建筑机械、特种机械等移动机械领域电气配套系统具有领导地位,并在冶金、汽车制造、造纸、船舶、核电等行业享有良好的声誉,拥有中联重科、徐州徐工、中铁建重工、中铁工装、三一汽车、法兰泰克重工等优质客户,售后服务团队遍布 26个省。截至2019年,除了控股子公司 logotek 目前的收入主要来自境外,公司的营业收入全部来自国内。2019年底,公司接受 cronis pte. ltd 参股公司的全资子公司欧姆(重庆)45%股权。cronis 是 hbc 控股股东 100%持有、注册于新加坡的公司,公司拟借助 cronis 及其关联方的海外市场销售渠道及支持,成立欧姆品牌海外销售中心,在强化产品国内竞争力的同时,积极开拓国际中端市场,目前已与中东、澳大利亚、俄罗斯、南非、土耳其、越南等国家和地区的合作伙伴建立了业务关系。(公司年报)持续研发 、 优化产品 , 推进 hbc 和 ohm 中、高端双品牌协同发展和工业自动化及仓储管理系统 业务协同发展,提升 竞争力 、 抗风险能力和盈利能力。2019年立项的7个研发项目已全部完成,其中5个已投入使用,2个已完成3个小批次的测试试用,研发项目主要是针对客户新的应用环境和应用需求,对hbc和ohm产品进行研发、二次开发优化和提升。研发支出993.71万元,占营业收入4.27%,研发人员41名,占员工总数的20.70%,拥有3项发明专利。公司有计划的推进工业自动化及仓储管理系统的研发、销售新业务,增强公司产品间的协同效应,提升企业的竞争力、抗风险能力及盈利能力,同时,逐步降低公司对德国hbc公司依赖的风险。(公司年报)投资建议:随着国家“一带一路”战略推进及国内基建回暖,国内工程机械和起重机械等行业已见恢复性增长,公司业务随之稳步增长;
公司针对下游企业推出多个行业定制化解决方案,客户对公司产品的依赖性逐渐增强;借助公司资源优势,子公司欧姆市占率和盈利能力不断提高。同时,相比欧美日等成熟市场,国内市场在新设备配套、特别是老设备改造市场都有巨大的发展空间,随着用户对安全生产和节省人力等方面进一步重视和提高,市场将继续快速发展。截至最新,公司市值 12.57亿元,对应 pe(ttm)为 16.9x,建议关注。
风险提示: 市场 竞争

---