【研究报告内容摘要】
事件:公司发布2019年业绩快报,全年预计盈利7.29亿~9.17亿元,同比增长10984.92%~13849.56%。
etc建设高歌猛进,全年业绩大超预期。随着国家撤销高速公路省界收费站工作的全面推进,以及国家交通部门大力推广普及etc建设,公司etc obu(电子标签)出货量较上年同期大幅增长,同时公司etc rsu(路侧天线)产品陆续完成工程项目建设和验收交付使用,使得整体营业收入与净利润均较去年实现大幅增长。
领跑智能交通行业,短中长逻辑兼具。我国的自动驾驶,路端的重要性丝毫不亚于车端,并且在道路的改造方面推行的是lte v2x和未来的5g v2x标准。路网改造完毕之后,路端和车端的信息化与数字化将实行同一个标准,从而减轻自动驾驶的难度,便于车路协同的实现。作为智能交通行业的领跑者,公司车路两端的etc业务业绩爆发性与持续性兼具。公司同时也是智能网联时代的先行者,成功推出v2x+激光雷达车路协同方案,成熟度行业领先。无锡高架侧翻事故敲响警钟,动态称重业务治超前景广阔。1)短期来看,交通部2019年要求etc obu普及率80%,带动公司业绩爆发,远超全市场预期。2)中期方面,我们看好公司的etc后应用市场。无锡312事故后全国超限治理从严,称重业务有望实现高增长。3)长期来看,5g v2x车联网接力,市场空间广阔,公司在c-v2x智能网联基站、激光雷达的布局领先,剑指千亿市场。
投资建议:预计公司2019年~2021年的收入分别为41.38亿元(+497.8%)、57.90亿元(+39.9%)、72.96亿元(+26.0%),归母净利润分别为7.70亿元(+11611.5%)、10.42亿元(+35.2%)、14.30亿元(+37.3%),对应eps分别为7.01元、9.47元、13.01元,对应pe分别为16倍、12倍、9倍,维持“买入-a”投资评级。
风险提示:5g-v2x技术方案及应用的不确定性;产业链协同复杂度高;需求爆发对产业链供货带来压力;市场竞争加剧。

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