【研究报告内容摘要】
投资建议: 2020年,银行业有望在金融服务实体经济上收获政策红利。 目前行业基 本面稳健,近期系列监管政策落地、以及宏观外部环境缓和助力行业估值 修复,行业指数 p/b 为 0.84,年末板块轮动和海外增量资金流入利好银行 板块,低估值且基本面良好的标的存在相对收益空间,我们继续推荐招商 银行、宁波银行、常熟银行,以及业绩稳健估值低位的工商银行、建设银 行、农业银行。本周重点事件: 1) 近日,中国银保监会召开 2020年全国银行业保险业监督管理工作会 议。 从银保监会的表述来看,金融服务实体经济方面的目标包括普惠 贷款综合成本-0.5%,增速超全局, 5大行增速>20%的硬指标,还有 深度贫困地区的贷款增速超全局的“努力”目标。目前鼓励普惠贷款 的两大手段:货币政策和 mpa 考核,均为央行层面的工具。银保监 会过去的做法主要体现在支持银行资本补充,至上述目标的传导链较 长,可能不会是 2020年银保监会的重点政策。我们建议重点关注会 议中提出的“评价办法”,其带来的是监管指标还是监测指标,以及 对应的奖惩机制。 2) 1月 7日,国务院金融稳定发展委员会召开第十四次会议,研究缓解 中小企业融资难融资贵问题。 从金融委的会议主题来看,我们认为, 2020年政策的一大关注点在于金融服务实体经济的推进。对比金融 风险与金融服务实体经济两大议题,前者的政策以控制为主,而后者 以引导和激励为主。基于这点,我们认为银行在 2020年受政策利好。板块数据跟踪: 本周 a 股银行板块下跌 1.29%,同期沪深 300指数上涨 0.44%,板块跑 输沪深 300指数 1.73个百分点。按中信行业分类,银行业在一级行业板 块表现排名 28/29。个股中,杭州银行( +1.39%)、成都银行( +0.22%) 在板块中表现居前。 公开市场操作: 本周央行未开展逆回购操作, 14d 逆回购到期 500亿元, 逆回购净回笼 500亿元。 shibor: 本周短期 shibor 继续收拢。隔夜 shibor 上升 76.92bps 至 1.7722%, 7天 shibor 上升 26.80bps 至 2.4870%, 1个月 shibor 下 降 12.80bps 至 2.6190%。 风险提示: 1)资产质量受经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。 2) 政策调控力度超预期。 3)市场下跌系统性风险。 4)部分公司经营风险。

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